助貸新規(guī)落地一個月有余，信托機(jī)構(gòu)的合作“白名單”披露進(jìn)展備受關(guān)注。11月17日，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，9月以來，業(yè)內(nèi)至少已有15家信托公司在官網(wǎng)對合作機(jī)構(gòu)名單進(jìn)行了公示，合作機(jī)構(gòu)類型主要包括平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)兩類，合作機(jī)構(gòu)數(shù)量多則近20家，少則僅有2家。

作為助貸市場的“老玩家”，扮演資金方角色的信托機(jī)構(gòu)早在十余年前便參與其中。當(dāng)前，信托與助貸兩大行業(yè)均在持續(xù)規(guī)范，雙方之間的合作更受關(guān)注。有分析人士指出，信托公司與助貸平臺的合作本質(zhì)上是金融資源與獲客能力的結(jié)合，在拓寬融資渠道、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了積極作用，監(jiān)管要求下，行業(yè)格局將被深刻重塑。

15家信托機(jī)構(gòu)公示“白名單”

早前，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于《加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（以下簡稱“助貸新規(guī)”），提出信托公司應(yīng)該參照執(zhí)行，對平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)實行名單制管理，通過官方網(wǎng)站、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序等渠道披露名單，及時對名單進(jìn)行更新調(diào)整，并不得與名單外的機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作。

在助貸新規(guī)正式生效前，信托機(jī)構(gòu)開始陸續(xù)披露合作機(jī)構(gòu)名單。據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，9月以來，業(yè)內(nèi)已有五礦信托、中誠信托、國投泰康信托、上海愛建信托、粵財信托、山西信托、交銀國際信托、華能信托、云南國際信托、陜西省國際信托、中糧信托、華鑫信托、天津信托、上海國際信托、中信信托15家信托公司在官網(wǎng)對互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)名單進(jìn)行了公示。

不同于銀行披露的合作名單，信托公司披露的助貸“白名單”中均不包括貸后管理相關(guān)的催收類機(jī)構(gòu)，合作機(jī)構(gòu)類型主要包括平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)兩類，且是以平臺運(yùn)營類機(jī)構(gòu)合作為主。

從合作數(shù)量上看，中誠信托、五礦信托、云南信托、國投泰康信托、華鑫信托、華能信托、國民信托等機(jī)構(gòu)合作平臺數(shù)量超過10家，其中中誠信托合作機(jī)構(gòu)共計17家；交銀國際信托與粵財信托的合作平臺中，均僅有2家平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)，不涉及增信服務(wù)機(jī)構(gòu)。

在合作對象選擇方面，信托公司合作偏好呈現(xiàn)明顯的“頭部集中”特征，螞蟻、美團(tuán)、抖音等互聯(lián)網(wǎng)大廠關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)同時出現(xiàn)在多家信托公司的合作名單中，還有信也科技、樂信等上市金融科技公司旗下主體現(xiàn)身。

回溯過往，信托公司涉足助貸業(yè)務(wù)已逾十年。北京商報記者多方采訪了解到，作為資金方的信托公司，在互聯(lián)網(wǎng)貸款類業(yè)務(wù)中并不直接面對個人消費者，而是通過助貸平臺、持牌消費金融公司等機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金作為貸款資金來源，從中獲取管理費及部分利息收益。助貸平臺、消費金融公司根據(jù)資金價差盈利，并承擔(dān)主要的貸前審核、貸后管理等工作。除了現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)外，信托機(jī)構(gòu)的助貸業(yè)務(wù)也延伸至消費金融相關(guān)場景中。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛表示，信托公司與助貸平臺的合作本質(zhì)上是金融資源與獲客能力的結(jié)合，在拓寬融資渠道、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了積極作用。但助貸平臺客戶質(zhì)量參差不齊，信托公司若過度依賴平臺風(fēng)控，容易形成風(fēng)險敞口累積。助貸新規(guī)規(guī)范“白名單”機(jī)制，信托公司在合作前需要完成更嚴(yán)格的盡職調(diào)查與動態(tài)評估，有助于強(qiáng)化助貸平臺的篩選和管理。

頭部助貸平臺“不愛”信托

事實上，助貸新規(guī)對信托機(jī)構(gòu)的影響，并不僅僅體現(xiàn)在“白名單”披露上。疊加近期信托行業(yè)密集出爐的管理新規(guī)，監(jiān)管釋放的更核心的信號在于，助貸業(yè)務(wù)中信托不能僅僅作為“通道”，同時要求信托加強(qiáng)主動管理。

過去幾年，隨著監(jiān)管要求的收緊、助貸行業(yè)利率的變化，來自信托機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模也有變化。從事助貸行業(yè)資金方對接的內(nèi)部人士張驊（化名）告訴北京商報記者，在助貸興起初期，行業(yè)資金稀缺且成本較高，在24%—36%盈利模型可控區(qū)間內(nèi)，信托是重要資金方；2021年至2024年上半年，受“資產(chǎn)荒”影響，信托資金被大幅擠壓，且因成本高、單一體量小，不受助貸平臺偏好；2024年四季度至2025年上半年，因銀行和消費金融資金收縮，信托資金補(bǔ)充進(jìn)場，規(guī)模有所回升。

“但當(dāng)前主流助貸平臺中，信托占比僅在10%—15%，頭部平臺因資金成本原因基本不選擇信托?！睆堯戇M(jìn)一步補(bǔ)充道。

這一說法也得到了頭部助貸平臺的印證。有數(shù)家頭部助貸平臺均在接受采訪中向北京商報記者表示，平臺所發(fā)放的貸款中，來自信托機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模占比非常小。其中還有機(jī)構(gòu)直言，盡管出現(xiàn)在信托機(jī)構(gòu)披露的“白名單”中，但公司資方中并不包括信托。

這與信托行業(yè)本身的監(jiān)管要求也有緊密關(guān)聯(lián)，近年來監(jiān)管政策持續(xù)收緊信托助貸業(yè)務(wù)。從規(guī)范整頓現(xiàn)金貸到2018年資管新規(guī)出爐，從2023年信托業(yè)務(wù)“三分類”新規(guī)落地到近期發(fā)布的《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》，均逐步明確信托公司的主動管理責(zé)任和合規(guī)邊界，要求行業(yè)告別通道紅利。

張驊表示，過去盡管信托行業(yè)資金成本較高，但其因為靈活的特性而受到青睞，現(xiàn)在監(jiān)管屢次強(qiáng)調(diào)信托回歸主體職責(zé)，加強(qiáng)管理而非僅利用牌照做通道，這意味著對信托機(jī)構(gòu)投放資產(chǎn)的安全、增信措施及資產(chǎn)定價會有更高要求。在與助貸平臺的合作中，部分小規(guī)模信托機(jī)構(gòu)明確要求強(qiáng)擔(dān)保，本質(zhì)上也是自身管理能力的不足。

曾剛認(rèn)為，助貸新規(guī)與信托行業(yè)新一輪監(jiān)管要求的疊加，將深刻重塑信托與助貸業(yè)務(wù)的格局。信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加趨于審慎，助貸業(yè)務(wù)從以往的“輕參與”模式向深度風(fēng)控轉(zhuǎn)型，要求信托公司的主動參與和資產(chǎn)質(zhì)量把控，通道類業(yè)務(wù)進(jìn)一步收緊。

更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險控制

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，當(dāng)前我國信托機(jī)構(gòu)數(shù)量為69家。結(jié)合公開信息來看，20余家信托公司曾經(jīng)涉足互聯(lián)網(wǎng)助貸領(lǐng)域，市場上還有部分從事助貸業(yè)務(wù)的信托公司，尚未公示合作名單，這也讓信托行業(yè)的“白名單”披露打上了“緩慢”的標(biāo)簽。

11月17日，針對“白名單”披露進(jìn)展、與助貸平臺的主要合作模式、助貸新規(guī)落地后對信托機(jī)構(gòu)的影響，北京商報記者向云南信托、國民信托、上海國際信托等近10家信托公司進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)公司回復(fù)。

談及信托行業(yè)開展助貸業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，張驊直言，當(dāng)前市場上開展助貸相關(guān)業(yè)務(wù)的信托機(jī)構(gòu)數(shù)量不足總量的20%，形成一定規(guī)模的僅有五六家，并且仍是以通道業(yè)務(wù)為主。近期行業(yè)監(jiān)管政策密集、市場承壓，外部解讀從嚴(yán)，具有一定業(yè)務(wù)儲備和管理能力的信托機(jī)構(gòu)受影響有限，可繼續(xù)開展業(yè)務(wù)，但需提升內(nèi)控和管理能力，未開展業(yè)務(wù)的信托機(jī)構(gòu)則可能延后或取消計劃。

而在資方與助貸平臺的合作中，繞不過的一環(huán)在于資金成本。助貸新規(guī)援引《最高人民法院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融審判工作的若干意見》，將助貸綜合服務(wù)定價限定在24%以內(nèi)。2025年11月初，消費金融公司所發(fā)放的貸款利率壓降至20%一事也引起了廣泛討論。

對于這一情況，張驊認(rèn)為，信托對助貸平臺的選擇是雙向的，助貸本身并非信托機(jī)構(gòu)的主營業(yè)務(wù)，因此更傾向于體量更大的頭部平臺，部分信托機(jī)構(gòu)對于合作平臺的規(guī)模、場景也有硬性要求。中腰部助貸平臺則對資金成本更敏感，信托機(jī)構(gòu)對于產(chǎn)品利率在24%的助貸平臺另有定價邏輯，但市場接受程度也不高。

“后續(xù)長期趨勢下，若是消費金融行業(yè)利率向20%靠攏，基于信托行業(yè)資金成本較高的情況，信托機(jī)構(gòu)募集難度會加大，助貸領(lǐng)域信托資金可能進(jìn)一步減少?！睆堯懻f道。

對于后續(xù)可能發(fā)生的貸款利率變化，曾剛表示，利差空間受到壓縮后，信托公司高風(fēng)險客戶定價彈性減小，要求提升風(fēng)險識別和精細(xì)化管理水平，以確保資產(chǎn)質(zhì)量。同時盈利模式將更多依賴于規(guī)模效應(yīng)、成本控制及風(fēng)控優(yōu)勢，信托公司需優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，延伸增值服務(wù)，如貸后管理和不良資產(chǎn)處置，提升綜合收益。

在中國金融智庫特邀研究員余豐慧看來，在監(jiān)管要求下，信托公司將更加注重主動管理責(zé)任和業(yè)務(wù)合規(guī)性，將逐步減少對通道業(yè)務(wù)的依賴，轉(zhuǎn)向更為規(guī)范的資產(chǎn)管理模式。信托與助貸相關(guān)的業(yè)務(wù)則將更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險控制和服務(wù)質(zhì)量，可能會出現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、服務(wù)流程標(biāo)準(zhǔn)化等趨勢，以適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境。

對此，余豐慧建議，信托公司需要優(yōu)化定價策略，比如通過提高運(yùn)營效率降低成本、開發(fā)更多元化的收入來源等措施來保持盈利能力。在開展貸款相關(guān)業(yè)務(wù)時，信托機(jī)構(gòu)還需特別注意借款人的真實還款能力評估，避免過度借貸導(dǎo)致的違約風(fēng)險增加，同時也要關(guān)注市場動態(tài)和政策導(dǎo)向，及時調(diào)整業(yè)務(wù)方向和風(fēng)險管理策略。